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阿里巴巴为何选择此时在香港二次上市?

阿里董事会相信,这将增加公司融资活动的灵活性。·阿里从港交所筹集来的额外资金不一定会带来令人满意的投资回报率,这会导致阿里股票被摊薄,股价停滞不前。
发布时间:2019-06-27 16:04        来源:凤凰网        作者:凤凰网

北京时间6月27日消息,阿里巴巴集团据称已秘密向港交所提交了上市申请,最快今年第三季度正式登陆港交所,最高融资200亿美元。最新传出的消息显示,阿里计划融资100亿美元。如果一切顺利,阿里上市有望成为自2010年友邦保险上市融资204亿美元以来港交所规模最大的一笔股票发行交易。

那么,阿里为何选择此时在港交所上市?意义何在?股票研究分析师艾登·王(Aiden Wang)认为,阿里在港二次上市体现了阿里对公司业务的信心、扩张雄心以及中国投资者的需求,所筹集的资金将增加阿里的流动资金,帮助阿里在与其他科技巨头竞争时取得更大成功。

阿里和港交所的渊源

实际上,阿里和港交所有很深的渊源。当阿里创始人马云最初开始从资本市场筹集资金时,他选择的就是港交所。2007年,阿里旗下B2B电子商务公司阿里巴巴网络有限公司在香港IPO,计划发行1.28亿股股票,发行价为13.50港元。当时,阿里巴巴网络吸引了逾56万香港散户投资者,认购订单达到331亿港元,超额认购257倍。

2007年11月6日,阿里巴巴网络上市第一天开盘报30港元,较13.50港元的发行价增长一倍以上。投资者的认购十分疯狂,以至于大量订单的涌入导致港交所的交易系统不堪重负,交易延迟。

尽管散户投资者热情洋溢,但是机构投资者当时并未充分认识到阿里巴巴网络的价值。一些投行分析师认为阿里巴巴网络的定价“严重过高”。

自从IPO后,阿里巴巴网络的股价再也没有回到30港元,并很快跌破了发行价。2012年,马云决定让阿里巴巴网络从港交所退市,目的是“摆脱市场期望、盈利能见度以及股价波动的压力”。

阿里巴巴网络曾在香港上市表现不佳

于是,阿里巴巴网络决定以每股13.50港元的价格回购所有流通股,与IPO发行价一样。这一回购价较私有化交易宣布两周前的最后一个交易日收盘价高出大约46%,彰显了马云将公司私有化的坚定决心。

到了2014年,马云决定再次让阿里(整个集团)上市,他选择了纽交所而是不是港交所,主要原因是阿里当时使用的双层股权结构是港交所不允许的。相比之下,纽交所和其他美国交易所允许企业管理层在不持有大量股份的情况下保持企业控制权。类似的情况也出现在了百度、京东等公司身上,他们不得不选择赴美上市。

为何再次选择香港?为何在此时?

当然,第一个原因就是融资。尽管阿里截至今年第一季度持有大约300亿美元现金,但是没有哪家公司讨厌拥有更多现金的。另外,鉴于香港的物质文化和大陆相似,所以香港的投资者更有可能给予阿里股票更高估值。考虑到过去12个月阿里在美股票的起伏,马云很有可能希望现在筹集额外资金,提高阿里的估值。

另外一个原因就是,自去年以来港交所对于大陆科技公司的态度发生了变化。港交所不但通过了允许使用不同投票权股票的企业上市的规则(就是它阻碍了阿里2014年在港上市),还发布指示为在美国或伦敦上市的大型中国内地公司在港二次上市扫清了障碍。有了这些做基础,阿里只需秘密提交上市申请,等待二个月至三个月在香港上市。

最后同样重要的一点是,国际形式的变化也促使阿里作出这一决定。中国内地监管部门据称也在设法吸引科技巨头回到国内市场上市。作为内地最大而且最具影响力的互联网公司,阿里有责任发挥示范作用支持政府的计划。

阿里在美股票会受到影响吗?

美国投资者最想问的应该是:二次上市会对当前阿里在美股票的股价产生何种影响?

首先,所有投资者都需要明白的是,阿里在港二次上市短期内不会伤害美国股票价格。虽然目前还不清楚阿里在港上市的具体规模和发行价,但是预计阿里会在即将上市前提供与纽交所股票相同或者稍微高一点的价格。

从长期来看,二次上市会提振阿里在美股票价格。以下是支持这一说法的两个理由:

第一:投资者需求巨大

从港交所在2014年错失阿里IPO那时起,中国投资者一直期待着马云带领公司回归。

在准备香港IPO的同时,阿里还计划拆股,1股拆成8股。这就意味着阿里当前的普通股数量将从40亿股增加到320亿股。拆股能够让阿里以更低股价向投资者发行更多股票。阿里董事会相信,这将增加公司融资活动的灵活性。

综上所述,如果阿里二次上市获得香港投资者的2倍甚至3倍超额认购,一点也不令人惊讶。散户投资者的巨大需求将把阿里股价保持在一个足够高的估值上。

第二:增加流动资金,改善从银行获取贷款

正如上面所提到的,尽管阿里现在并不亟需现金,但是200亿美元资金将给予阿里额外流动资金,帮助其改善从亚洲银行获取贷款的方式。

虽然阿里自由现金流强劲并且在不断增长,但是在核心电商业务增长放缓之际,他们也在追求耗资巨大的新举措,例如发展云计算部门和新零售业态盒马鲜生。

Hullx资本创始人、播客频道China Tech Investor联合主持人詹姆斯·赫尔(James Hull

)认为,二次上市将为阿里提供额外资金资助新的、成本昂贵的举措。

艾登·王十分看好阿里目前所处的位置以及未来参与云计算市场的建设。他认为,上市筹集的资金和云业务投资将为阿里的业务带来积极协同效应,因此推动公司增长。

风险因素

尽管艾登·王十分看好阿里的二次上市,但是从投资者的切实投资决定角度考虑,还有几个风险因素需要考虑: 

·鉴于近期围绕着港交所科技公司的消极氛围(2018年上市的公司股价表现令人失望),香港投资者可能不会认识到阿里目前的价值。不过考虑到阿里的领头羊地位和强劲的财务业绩,这个可能性还没到令人担忧的地步。

·阿里从港交所筹集来的额外资金不一定会带来令人满意的投资回报率,这会导致阿里股票被摊薄,股价停滞不前。

结论

艾登·王认为,现在是阿里选择在香港二次上市的合理时机,最有可能从中国投资者的高需求中提高估值,增加流动资金。

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