这几天，海信科龙电器股份有限公司董事长汤业国、副总裁张明正在北京研究论证新的增发方案。海信科龙一位中层管理人员3月27日说，增发方案调整工作正在紧锣密鼓的进行当中。
3月底前完成白电重组，是海信科龙的承诺，但这家公司向青岛海信空调有限公司(以下简称海信空调)定向增发A股购买资产的方案，没有得到中国证监会并购重组审核委员会的通过。
知情者称，被否的不是整个重组方案，而是增发价格，估计重报方案会通过。这家公司的管理人员则称，做出特别业绩承诺，也许更加适合。
调整方案
3月21日，ST科龙公告称，中国证券监督管理委员会并购重组审核委员会否决了公司向特定对象发行股份购买资产暨关联交易方案。
知情者表示，证监会否的不是整个重组方案，而是增发价格。“海信白电业务整合这一大方向不会变，重组工作只会加速，不会放弃”。
按照此前公布的增发方案，控股股东海信空调拟向ST科龙注入25.4亿元，ST科龙拟以每股6.98元的价格向海信空调定向发行约3.64亿股公司股票，以此收购海信空调持有的海信(山东)空调有限公司100%股权、海信(浙江)空调有限公司51%股权、海信(北京)电器有限公司55%股权以及海信营销公司的白色家电营销资产。海信空调持有ST科龙的股权比例将从24%增至44.46%。
对于这个方案，评论说注入科龙的“白电资产”溢价严重。评估值为25.4亿元，账面值约为5.53亿元，溢价了约3.59倍。所以应该调降定向增发价格和规模。
不过，海信科龙经营部门一位管理人员表示，已经评估完成的25.4亿白电资产价格，以6.98元/股的价格定向增发约3.65亿股这一评估结果不应轻易变动，“做出特别业绩承诺，也许更适合海信科龙。”
究竟是调整增发价格还是做出特别业绩承诺，或者还有第三种、第四种方案。对此，海信科龙品牌管理室主任韩维凡表示，正在等监管部门的反馈结果。在没有得到正式批复前，调整的方案就无法最后确定。
连锁反应
海信集团及海信科龙为白电重组已经作了长时间的准备。他们期待重组之后，实现海信集团白色家电资产的整体上市，打破海信与科龙电器同业竞争关系，减少科龙电器与海信空调及海信集团之间的关联交易，从而提高盈利能力和可持续发展能力。
白电行业最近涨价潮风起云涌。在资源、人力成本持续上升、人民币升值导致出口成本加大、节能减排要求趋严等多重压力下，白电通过终端提价消化成本压力的行动早已经拉开了帷幕。
2008年春节之后，西门子产品价格首先上调4%，接着海尔提价7%-15%，之后美的也表示上调出厂价格3%-5%。但海信科龙面对白电提价潮，态度暧昧。“整合没有完成，对于科龙而言，很多市场机会就无法把握。”市场分析人士称。
因为白电重组拖延，造成的不良反应已经显现，2007年，海信科龙销售量的增长率为12%，低于行业水平，经营规模，尤其是营业利润离计划差距也较大。市场运营能力差距主要表现为渠道建设缓慢、渠道质量不高、市场推广能力弱、费用控制难等，这些问题都让海信科龙的管理高层寝食不安。
科龙公告称，经过近两年的努力，虽然初步摆脱了破产清算的危险，但持续经营能力仍然较为脆弱，资产质量、盈利能力以及可持续发展能力等仍较为欠缺。由于没有实现真正的整合，海信、科龙双方还不能够进行良好的互补。
尽快完成白电重组，已经成为海信科龙迫在眉睫的头等大事和必须尽快逾越的一道坎。(责编：mut)
