张江园区的中芯国际大楼外飘扬着众多的旗帜，似乎在宣扬其国际化公司的声誉。作为全球第三大芯片代工厂的中芯国际(00981.HK)，最近的日子却有些起伏。
3月底的一份引进战略投资者公告曾一度让中芯国际股价暴涨，达到上市以来最大的涨幅。但是4月底出台的年度报告与第一季度财报的继续亏损数目，却并未达到市场分析师的预期。
中芯国际一直都吸引着媒体的关注。2004年4月它在香港股市的首次公开募股颇显弱势，被解释为股市繁荣的终结；当它在北京增加一个12英寸芯片厂时、在天津建造另一个8英寸车间(以补充它在上海的三家)并且在成都建造一个测试和组装厂时，该公司被认为过度扩张。虽然如此，其收入仅仅在4年内就上升到10亿美元，使它成为无论在什么地方都称得上是有史以来发展最快的公司之一。
压力下的扩张策略
而中芯国际的创始人张汝京，在国际上同样知名。在于美国德州仪器结缘芯片的他，抱着将世界最先进的半导体生产技术引进中国、发展中国集成电路产业的理念，在上海浦东张江高科技园区成立了中国第一家8英寸芯片代工厂——中芯国际集成电路制造(上海)有限公司。
不过当时，内地芯片技术与国际水平几乎相差了5个世代，当内地才开始做0.5微米的芯片，国际上已经在做0.13微米了。中芯的介入无疑改变了这一局面，不仅使自己成功领先于群雄，还极大地缩短了与世界先进半导体水平的差距。
短短7年的时间里，中芯国际在上海和天津建造了四座8寸芯片厂，在北京建造了目前内地第一座12寸芯片厂，在成都还建有一座封装测试厂，仅在上海的投资总额就已超过40亿美元。不过，光从财报看，其实中芯国际的账面资金并不富裕，这也不得不使人对它的四处扩张产生质疑。
“半导体行业很有意思的，规模太小，一流的客户就不愿意上门。”张汝京解释说。
张汝京给出的一个例子是，当年世界前十的某公司第一次来中芯国际上海厂考察时，当年产量是5万片，对方看了觉得水准不错，但回复“我们一年后再来看看吧”；到了第二年产量达到8万片时，对方觉得可以考虑考虑了，而在第三年超过12万片时，对方就开始下单了。“现在我才明白为什么他要等我们产能上去后才下单，他就是要在我们的产能达到他需求的10倍时，才觉得风险相对较小。
目前，中芯国际完成了上海、深圳、北京、天津、武汉、成都的布局，恰似一个菱形。而如此的结构设计张汝京解释为，是为了更靠近市场。据他称，以上海为中心的长三角地区有120多家优秀芯片设计公司，北京、天津一带有100多家，深圳、东莞也有80来家，武汉有着近30家，加上西安、成都和重庆的40家设计公司，靠近这些资源就能更靠近市场。
“按照这个区域分布来布置能让中芯国际有更多的市场优势，要服务当地客户，就需要当地有较强的研发服务生产的设施。”张汝京进一步指出，也正因为中芯国际在国内集成电路芯片制造业的特殊地位，在战略决策上不仅要符合企业当前利益，还要在一定程度上考虑更长远的发展和使命。“因此加速产业扩张和技术提升是必然的选择。另外，若仅仅从市场规则的角度来看，我们也要扩建。”他说。
亏损压力
“重点是我们在过去的7年多时间里，从2000年4月进来成立公司到8月开始打桩，到现在满7年的时间中，中国的半导体是发展最快、最健全的市场。”张汝京指出。
统计资料显示，中国大陆2006年全年芯片需求量达623亿美元。事实上，在2005年中国就已经超过美国市场成为全球最大的半导体市场。2007年，大陆市场销售额高达5410亿元。据IC Insights公司预测，至2010年，中国市场的芯片需求量将突破1000亿美元大关,其中仍有高达89%的产品需采用进口。
从相关资料与现状分析不难看出，中国芯片制造具有相当强劲的成长空间，这空间显然也为中芯国际所乐道。野村控股分析师瑞克·舒近日也分析指出，中芯国际产能突出，已经成为跨国半导体巨头抢攻中国半导体市场、分散运营风险的首选代工服务商。
“当年刚来祖国的时候，发现这里手机产量最大，但是没有一颗中国芯！” 张汝京动情地表示，现在终端市场大得不得了，每一颗芯片中国都能生产了。
虽然脸上一直挂着一丝浅笑，但在自称非常辛苦的张汝京看来，在高速扩张与高成长平衡中，前期必须要舍弃一些东西，一定要作出一种选择，“要高成长可能就要舍弃高利润，因为你手上的钱就要赶快投资，增加产能。”他说。
从新近公布的2007年财报看，或受业绩亏损及与台积电诉讼未了的利淡消息拖累，中芯国际上年度亏损仍达1950万美元，期内营业额虽升6%至15.5亿美元，且经营业务现金流入亦达6.7亿美元，但因折旧及摊销金额逾7亿美元，最终未能扭亏。而今年一季度的亏损也由去年第四季度的2120万美元增加到了1.191亿美元。
对于年报，张汝京解释称，虽然总体来说情况不太理想，但总收入增加了5.6%。利润出现负值的主要原因是，去年全球动态存储器价格崩盘，价格较之前年缩水83%，因此财报呈现小亏。但比较2006年亏损的4410万美元，已是大有改观。
“从现金流来看，我们去年现金流赚了7亿多美元，但折旧也有7亿多，由于折旧比现金流多了4000万美元，所以最后我们在账面上小亏2120万美元。若扣除折旧，实际上我们去年现金赚了7亿多美元。”张汝京解释说，高科技的东西折旧很快，5年到7年就折下去了，但投资里的90%又都是设备，“所以这是高科技领域的特点，在折旧结束之前是很难看到我们赚钱的。”
在去年年底获得IBM45纳米生产工艺授权后，今年4月24日，中芯国际又携手美国晶晨半导体有限公司联合生产DPF芯片。张汝京说，中芯国际与一些国际巨头的合作不仅突破了技术瓶颈，也推进了公司的长期获利能力。他预计，到今年第四季度，中芯国际的产能将会达到20多万片。
中芯国际对于IBM45纳米的技术许可协议的发展非常满意。目前有近10家顶尖的芯片设计公司与IDM客户表示了与中芯国际合作的意愿。这一协议，奠定了客户对于中芯未来技术发展蓝图的信心，也因而为中芯国际增加了在65纳米与90纳米的客户。除此之外，中芯国际也获得中国客户对于45纳米的合作兴趣，计划将于2009进入认证的阶段。
业内有人士指出，半导体行业在前五六年内能赚钱的几乎没有，台机电是在第7年开始赚钱的，联电在第9年才开始赚的，而在折旧结束后，不赚钱的又几乎很少。
资本市场的冲动
在推进实业发展的同时，中芯国际在资本市场上的脚步也不落人后，公司成立没多久便在香港主板市场和纽约交易所上市。在全球资金流向中国的大趋势里，中芯国际成为崛起最快的半导体明星。
或许正因为中芯国际的盈利前景，使得它从一开始就得到了强大的资金支持。公开资料显示，除了两地上市融资外，2005年，中芯国际获得中国银团6亿美元为期5年的贷款，为中芯国际在北京12英寸芯片生产线产能扩充提供资金支持；当年12月，上海公司又得到荷兰两家银行8500万欧元的长期贷款合约，用于中芯国际购置光刻设备；2006年5月，中芯国际天津公司与10家中外资银行组成的银团签订了为期5年、金额为3亿美元的贷款协议，以扩充天津8英寸芯片厂产能；6月，中芯国际上海公司又获得来自8个不同国家和地区的18家银行组成的银团6亿美元贷款。而中芯国际在上海的第一期贷款4.8亿美元也已于2006年全部还清。
眼下，中芯国际正努力调整自己的业务结构，为尽量减少半导体行业受动态随机存储器(DRAM)市场的创伤，将于这个季度起全面退出DRAM市场，并主力生产逻辑(Logic)产品。
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