盈利能力不高，资金紧张隐忧仍存
北京大学4大校企集团之一的青鸟集团旗下的主要上市公司青鸟天桥本周获得了一笔兴业银行5000万元借款，这对于一直以来深受资金紧张困扰的青鸟天桥无疑是个好消息。
而就在今年8月底的时候，它的子公司收到了上海市一中院民事裁定书：由于借款9000万元逾期未归还，交通银行浦东分行向其提起诉讼。
那么，最新的借款是否与数月前的诉讼有关？
“这是正常借贷。”青鸟天桥的董秘于明解释，“对于这场与交通银行的诉讼，我们之间达成了和解协议，交通银行方面将解除诉讼，这一点我们会很快发公告。”
但是分析人士认为，今年由于国家宏观政策的影响，银行在一段时间放缓了贷款的速度，而到了年底，各银行为了完成当年的贷款任务，所以会增加向企业贷款。
这位人士进一步指出，这样的贷款一般都是短期的，所以对于企业来讲，很快就会面临还款的问题，而如果一旦企业把该笔贷款用作长期投资，就会出现长投短融的问题，面临金融风险。
一段时间，青鸟系旗下企业曝出银行逼债、大量未披露的资金拆借等问题，并且伴随企业经营情况的是其股票的不寻常波动，股票呈放量上涨行情，每天成交量超过1000万股，相比其1.7亿股的流通股本，日换手率平均超过7%，涨幅一度超过9%，为沪市涨幅第二。
市场一时间传出青鸟系资金链断裂的消息，青鸟方面随后公告的2.5亿元国家开发银行的贷款，是其有意公告的一个反驳传闻的信息。
北大资源集团的角色
事实上，成立于1994年，登陆资本市场6年多的北大校企在面对种种不利情况时，有超强的能力化险为夷。这些力量不仅来自内部，还来自其他北大校企。
两周前，青鸟系内融资平台、由系内3家上市公司全资参股设立的北大高科传出新的消息，北大资源集团旗下的北大博雅投资有限公司(下称北大博雅)拟以3000万元对北大高科增资。北大高科自从归到青鸟系旗下之后，一直在幕后担当融资平台的作用，在青鸟系中的地位相当险峻。直到2003年底才被推到前台。
北大高科主营房地产，成立于2000年11月23日，法定代表人是许振东，主要资产是持有香港上市公司沈阳公用发展股权和大通证券8.75%的股权。
在成为上市公司青鸟华光子公司之后，北大高科对资金十分饥渴，不仅收到3家上市公司5.5亿元的增资，还通过华光向银行借款近5亿元。不仅如此，今年上半年，华光未披露的资金拆借，居然达148笔，几乎每天一笔。其中仅对子公司北大高科的其他应收款就达21.26亿元，比例高达93.5%。
一个很重要的背景是：北大高科被推到前台的时间恰逢清理证券公司占用委托理财资金之际，而持有大通证券股权的北大高科就在此时从幕后登上前台，交给青鸟系3家上市100%控股，让人产生怀疑。
虽然在上海交易所和当地证管办发现这种资金的大量拆借后，青鸟系内上市公司表示出很好的“改过”态度。但是根据可靠消息，时至今日，北大高科的融资平台的作用仍然继续，“由3家上市公司控股，融资的作用不言而喻”。
因此两周之前的这次增资行为十分引人注意。
据知，北大博雅进来之后，北大高科的注册资本一举增加到7.8亿元，形成全新的股权架构：青鸟华光57.69%、青鸟天桥19.23%、麦科特19.23%、北大博雅3.85%。
新进入股东北大博雅，是同为北大4校企之一的北大资源集团的子公司，从事投资、贸易和咨询，成立于2001年9月，注册资本1亿元，除了北大资源集团，另外两个股东是北大科技园建设开发有限公司、北大未名集团，其中北大科技园是北大资源集团2000年成立的。
对于北大博雅的出现，青鸟口径一致地解释为，北大博雅看好北大高科的房地产和教育等行业的发展。
事实上，这样的北大校企同时在北大高科持股的情形并非首次，早年，北大高科的大股东正是另一家北大校企北大未名集团，后来北大未名如何退出、北大青鸟如何进入市场不得而知。但是从中可以看出北大校企之间千丝万缕的联系，绝不能用普通的商业常识去理解。
麻烦不断的青鸟系
12月初，北大青鸟持有的20.88%的青鸟天桥的股权被司法冻结，原因是深圳发展银行大连分行起诉沈阳公用、北大青鸟等公司借款纠纷，当地法院依法执行。
而不久前，被交通银行起诉的同一家青鸟天桥全资子公司又收到上海市一中院的民事裁定书，原因是在履行与上海本地一间公司关于转让长宁区江苏路房地产项目的协议书中出现纠纷，巧合的是本次查封的资产就是交通银行诉讼时被查封的那块——上海市江苏路街道38街坊27-1丘土地使用权及地上建筑物。
很多纠纷都与青鸟系的借款方式有关。这是一群习惯于“短融长投”的企业。
青鸟系从系统集成起家，目前的投资领域增加到广电网城市教育、网络教育(北大在线)、传媒业(北大文化、《中国青年报》、《京华时报》、上海的《青年报》)、微电子(持有中芯国际股票)和房地产。净资产也由最初的600多万元，发展到1998年买下第一家上市公司时的1.6亿元，到目前直逼100亿元(未审计)。到2002年底，北大青鸟账面负债已达49亿元。
在这些行业中，投资烧钱甚炽的广电网项目是青鸟近年投资中最值得反省的。最近两年里，青鸟系投资广电网付出成本高达20多亿元，见效甚慢，占用了上市公司大量资金，几年来却未能从中套得资金。
青鸟旗下有3家A股公司、2家港股公司、一家证券公司，同时还投资有金融机构和担保机构。其中，北大高科是很多资本运作的平台，大量资产从其中通过，最后投向广电网、教育、传媒、证券公司、房地产等行业。
而青鸟系旗下上市公司这几年的经营情况并不理想，青鸟天桥、青鸟环宇均从事收益不甚理想的系统集成业务，利润并不稳定；华光的主业并没有完全确定，尚处于磨合期的ST光电，沈阳发展去年的房地产盈利情况也并不理想。 (n106)
