一直钟情于股票市场的中国网通忽然改变了融资策略，从12月3日起开始发行50亿元的企业债。
业内人士分析：此举既解决了网通缺钱的燃眉之急，又在国内股市环境不好的情况下可以择机上市，掌握了主动权；熟悉资本运作的职业经理人田溯宁此举可谓是一举双得。
网通发债特事特批
今年以来发行规模最大的企业债券，总额为50亿元的“2003年中国网络通信集团公司企业债券”昨天开始发行。据记者了解，网通公司是在10月初向国家发展和改革委员会递交发债申请的。从申请到发行只用了短短的2个月，而按照正常的程序，这个过程至少需要1年以上的时间。
“网通集团是今年8月底获国务院特批的15家发债企业之一，因为有信息产业部的支持。当然，凭借网通自身的实力，在那么短的时间内完成资信评级等等工作，也应该不会留下什么隐患。”上海证券分析师王宇飞告诉记者。
据了解，本期债券分为40亿元10年期固定利率债券和10亿元10年期浮动利率债券两个品种。
据介绍，本期债券募集资金将用于中国网络通信集团公司省际长途网改造、省内长途网增容扩建、本地网建设项目。以上工程项目已经国家发展和改革委员会批复，工程总投资为454亿元。
掌握上市主动权
之前，网通一直在忙于上市事宜。据网通内部人士透露，网通已经成立了以田溯宁为组长的上市工作领导小组，开展了前期调研工作，但是并不像外电所报道的，已经到了对承销商招标的阶段。至今，网通还没有确定上市的具体时间、地点。
在田溯宁勾勒的上市路线图中，网通集团上市共分三步。第一步，网通国际、南方、北方公司挂牌，国际和南方公司率先建立起包括职业经理人在内的现代企业制度；第二步，在明年合适时间由数家股东联合发起上市公司，由上述三家公司注入优质资产，公司治理和信息披露制度不断完善；第三，上市后陆续收购非上市资产，到2006年完成网通集团整体上市。
国内上市筹资更多
“像网通这样比较新的企业在内地上市要达到连续三年盈利的要求还比较难，而去香港上市的话融资额肯定没有在内地上市那么大，网通应该还不是十分愿意。”华安证券张景东分析，“上市的事一直没有定论，而网通的进一步改革又急需资金注入，所以发债成了很好的融资手段。发行企业债券应该是网通下一步整合工作的开始。”
“根据去年的数据测算，2003年网通控股和吉通公司的亏损总量估计仍将维持在15亿元左右。截至2002年年底，北方10省电信的资产负债率已经超过了53%。2002年整个网通集团的净利润可能只有两亿元左右。”业内人士表示。
“田溯宁是亚信的创始人之一，他非常熟悉资本市场，非常明白应该怎样进行运作。”张景东说，“先行发债使网通掌握了上市的主动权。缺钱的燃眉之急得到一定的解决之后，网通就可以挑选一个市场环境比较好的时机再上市。”
“虽然有消息说网通可能会选择去我国香港特区、美国上市，但是内地资本市场还是首选。以前在香港等地上市可以发行比较大的盘子，但现在内地的市场已经有了比较高的承载能力，比如联通、长江电力。而且在内地上市所需的费用之低是在海外上市所不可比拟的。”张景东强调。
“目前内地股市的大环境不好，如果直接上市的话对其市场定位肯定不会太高。而发行企业债的门槛比较低，现在还是处于卖方市场，三峡债等一些品种甚至出现抢购的场面，所以市场认同度会比较高。企业发债券的一个明显的好处是它的成本要低于银行贷款。”王宇飞说。
（责编：梁媛）
