【赛迪网讯】在思科的股价攀升了25%之后，这个技术的领袖将来增长的前景不会再强到让股票升得更高了，因此思科正在考虑寻找新的增长点。
由于市场重现了力量，投资者们又重新投向那些技术的领先股。拿思科来说，思科是被持有最广泛的一只股票。它的股价已经从四月的14美元升到最近的20美元——在五个月里上升了超过25％。这只股在9月9日又达到了52周以来的新高21.05美元。
为什么会这样并没有什么秘密。思科试图在财政2002年度和2003年度保持收入稳定在189亿美元，而真正让人惊讶的是思科的利润几乎翻了一番，从2002年的18.9亿美元增长到了2003年的36亿美元。思科的秘密就在于：内部开支削减，同时成功地促使零件商降低了价格。
看来这个时候加入购股的队伍是个好时候，但保守的投资者可能想再等等。分析家说，思科现在已经没什么好削减了。惟一的办法就是通过增加收入来保持利润的增长。
过分的乐观？
从侧面来看，在7月26日结束的第四财政季度，思科的销售额连续增长了2％，达到了47亿美元。然而投资者看起来倒是忽略了思科的首席执行官John Chambers在电话会议上对销售作出的保守的展望。很多人把这个2％视为增长的开始，并且重新投向股市。
如此的乐观似乎是过了头，即使思科的收入能提高。分析家们较一致的观点是思科股票的公平价值已经接近了17美元。如果市场的其他部分继续重组，大笔大笔的资金从思科流向其他股票，思科可能会失去被持有最多股票的皇冠。
思科现在的股价已经是它2004财年期望的每股收入64美分的33倍，尽管如何，这个标入股价后相当壮观的增长可能不会物化，这并不是表明思科正在犯错误，更正确的说，这是期望过高的问题。“为了支持当前的股价，它们需要完美的运转”
更多的对手
完美可能甚至不是足够好，Icon信息技术基金的经理Bob Straus最近减持了他的思科股票，因为思科的股价假设年度增长要达到23%，而绝大多数分析家认为只有17.5%，虽然许多最近的证据显示信息技术开支正在上升，但是绝大多数都是在低迷时期被省略不买的，比如替代的个人电脑，而不是基础设施。
比大多数人更为悲观的Legg Mason的分析家Bechter，预期2004财年cisco的利润将增长到4.3%。像用于存储的安全产品和转换设备这样高速增长的业务，仅占思科收入的17%，——因此，它在这些产品市场中面临着日渐激烈的竞争，同时，Bechter估计，思科另外83%的更为成熟的业务会以2%－4%的年增长速度增长，
更甚者，由于激烈的竞争，思科可能比整个IT开支增长的更慢，包括北电，戴尔和阿尔卡特都在降价。这就是思科第四季度的利润从70.8%下降到69.9%的部分原因，在本季度，利润还将会下降到67%至68%。
思科怎么担心正在下滑的利润呢？“我们认真地对待所有的竞争”，思科的一位发言人这样表示。
高增长的市场
其间，电信的支出占思科收入的15%，虽然还有疑问。在9月9日，Baby Bell SBC宣布2004年的资本支出将为50亿美元，和上一年相比，下降了6.8%。BellSouth公司今年宣布它将分配收入的13%至14%作为资本支出，与之相比，去年是15%。Kamman表示，思科希望它的40%的收入或者说10%至15%的电信总支出今年要增长3%的目标有可能不会实现。
思科正在考虑新的高增长的市场——存储，安全，VoIP(Voice over Internet Protocol)和WiFi技术，指望它们来刺激增长。自从去年进入存储市场以来，它已经获得了很大的成功，抢占了单位出货量的5%的市场。9月8日和9日，思科推出几款存储产品，“给它们一个可比，全系列的系统产品”，这话是给主要的竞争对手Brocade和McData看的。“我很高兴”，思科存储副总裁Soni Jiandani表示，“但是我们前面还有好长的路要走”。
在当前这个季度中，根据Towbin的C.E. Unterberg投资银行的数据，存储领域估计可以为收入贡献4000万美元，然而，这不能给思科的帐本底线增加太多的数字。并且它不得不为了达到目的而降价35%。思科的一位发言人在邮件回复道：“在存储领域，我们作出降价的决定是为了我们继续集中精力于市场份额和毛利润”。“在降价之后，（第四财政季度）定单从而增加了将近45%。
无疑的领袖
结果，该部门的利润可能没有如投资者期望的那样，更有甚者，价格竞争已经削小整个市场潜在的规模，现在大约为8.47亿美元。
在VoIP领域，根据收入排名，思科是公司市场的第一。根据Research Group总裁Jeremy Duke的估计，这个领域今年将增长51.8%，全球为20亿美元。尽管如此，由于对手比如Avaya等的冲击，思科还是丢失了11.8%的市场份额，现在为27.4%。
“在IP电话领域，思科是无疑的领袖”一位思科的发言人在邮件中表示，“2003的第一季度，第二季度，我们在绝大多数的方面都赢得了份额”。
活力不够
网络安全是思科的另一个增长领域，去年它的27%的市场份额使它成为当然的领袖，Check Point位于第二，占13%。根据Synergy的分析，这个市场将从今年的30亿美元增长到2007的36.5亿美元，但是这些数字并没有给思科增加太多的活力。
“这个行业当前的利润贡献很吸引人，而且支撑着思科自有的长期商业模式和税后的20%的净利润的目标。家庭网络市场是思科的一个主要的增长点”。
同样的也发生在经常提及的Wi-Fi技术，当思科其他行业享受着将近70%的利润，这个部门的利润为30%，上个季度,它只有2000万美元的收入，本季度，它的销售额将增长到1亿1500万美元。
股票大回购
这只不过思科这个大公司的冰山一角。因此，在接着的六个月中，思科计划宣布六个增长更快的领域，每个领域都有10亿美元的销售潜力，然而，这些新市场可能在近两到四年不会给销售带来很大的贡献。
毫无疑问，思科的增长策略是合理的，而且一个有侵略性的回购程序将有利于保持股价，该公司今年已经回购了3%的股票。思科的政府行业也是急速发展，而且它也从占有市场主导份额的行业比如路由器中得到好处。
依靠着207亿美元的现金，思科依然保持着网络最强玩家的地位。确实，它是最强的技术公司之一和真正的领袖，但是直到它可以证明能满足华尔街的高期望之后，投资家们才会暂时通过。
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（责任编辑：梁媛）
