股市越往上走，投资者就越感到恐惧，在经历了2003年中国概念股的大幅飙升之后，人们又想起了2000年网络泡沫的悲剧，并试图将其与中国概念股的走势相提并论
毫无疑问，中国已经崛起成为一个世界经济大国，美国的投资银行高盛作出了这样的预言：中国将在2050年超过美国成为世界最大的经济体。在直接投资领域，中国在2002年已经超越美国成为投资的首选之地。在资本市场中，投资者将眼光投向中国的上市公司正是他们聪明的选择，中国概念股票成为供不应求的抢手货。
美林证券研究认为，在过去5年来全球经济增长得力于中国经济的部分高达40%。在这样的经济体内产生高增长、高盈利的上市公司并不是一个神话故事。
MartinCurrie驻上海的一名主要分析员胡晓冬称，基金在全世界寻找投资机会,能够与中国高增长相媲美的国家并没有几个,投资中国概念股成为投资基金必然的选择。中国内地的资本市场还没有完全开放，境外投资者更多地选择在香港股市和纽约上市的中国概念股，这些股票的量与全球投资资金的量相比很小，中国概念股因此供不应求，这和以前的情况都不同！
中国概念股供不应求
2003年，中国概念股成为全球资本市场上闪亮的明星，不论是上市交易的股票还是IPO的公司都获得了投资者热烈的追捧。分析人士认为，外国投资者对中国股票大感兴趣，是因为中国经济强劲增长，上市公司盈利快速增长，和人民币升值的预期
2003年，中国概念股成为全球资本市场上闪亮的明星，不论是上市交易的股票还是进行首次公开募股的公司都获得了投资者热烈的追捧。苏格兰资产管理公司MartinCurrie的董事，管理着在纽约上市的中国基金和境外第一支中国A股基金的基金经理拉弗尔告诉记者：“中国概念股并不是被炒作起来的泡沫。外国投资者对中国股票大感兴趣，是因为中国经济强劲增长，上市公司盈利快速增长，和人民币升值的预期。去年香港H股涨得很好，吸引了更多投资者的目光投向中国企业。”
瑞银集团的中国研究部主管张化桥称，香港和纽约市场好比是一个汪洋大海，全球的投资者都可以进行投资，投资资金的来源可以说是源源不断的，这和内地的A股市场不同。中国经济依然持续快速发展的背景下，还会不断有资金看好中国概念股。
2003年摩根士丹利资本国际中国指数总市值飙升81%，在香港上市的中国企业股涨幅超过150%，股价翻了一倍、两倍的股票比比皆是。在纳斯达克市场上，中国三大门户网站新浪、搜狐和网易2003年各自的涨幅在220%至420%之间。而3年来首家赴美上市的一家中国网络公司，携程旅行网上市首日上涨89%，创下几年来纽约市场上新股首日交易的最高涨幅。
瑞银的张化桥称，看待股价合理不合理是很宽泛的选择，我认为股价并没有上涨得很离谱，还是处于一个合理的区间内，并没有泡沫。股票的价格走势总是根据新的信息来不断调整，现在的市场仍然是一个温暖的市场，并没有过热。
青岛啤酒成为在香港上市的H股中第一家股价超过A股的公司，2003年的股价翻了2倍多，创出了10年新高。这支股票的股价是否过高也成为投资者讨论的重点。张化桥认为，根据目前的信息，还找不到抛空的理由，股价也并非特别荒唐。但从来都没有只涨不跌的市场，股价出现调整也是很正常的现象。
在海外上市的中国公司成为了市场中大家争先抢购的对象，超额认购的比率更是连连创下新高。一个多月前，长城汽车在香港被超额认购683倍，当时长城汽车方面不得不临时加印了很多股票申购表，以满足投资者的需求。2004年1月，一家带有农业概念的小公司———中国绿色食品公司的超额认购倍数则创下了香港市场上市的新记录，获得1604倍的超额认购。中国绿色食品计划赴港筹资额为1.75亿港元，却获得了2800亿港元的认购。
中国去年在海外上市的IPO金额达到了70亿美元，中国人寿的IPO成为2003年全球最大的一次IPO,金额占到了去年总筹资额的一半。2003年12月，中国人寿规模高达30亿美元的首次公开募股轰动境外证券市场，此后，这家中国最大的人寿保险公司的股票很快成为纽约证交所的榜上明星。中国人寿的股价自在香港和纽约上市以来涨幅已经超过60%，中国人民保险公司自从去年11月首次发行上市以来也上涨了90%以上。
中国企业海外上市浪潮已经开始涌动，2004年还有更多中国公司准备上市。中国四大国有商业银行之一的中国建设银行拟发股筹资50亿美元，预计将成为2004年全球最大的IPO；中国电力国际有限公司拟筹资10亿美元；网通拟筹资20亿美元；而准备到纳斯达克上市的中国网络公司也排成了队。美林证券预计，中国公司今年的IPO将在全球范围内筹资150亿美元。
高成长带来高回报
2003年凡是买进中国概念股的投资者都赚得盆满钵满，中国企业的高成长给他们带来了高回报，股价上扬的背后是公司盈利的快速增长。投资者看好中国概念股背后的主要原因还是出于宏观经济的基本面，看好上市公司真正的成长性和盈利能力
2003年凡是买进中国概念股的投资者都赚得盆满钵满，中国企业的高成长给他们带来了高回报，股价上扬的背后是公司盈利的快速增长。
正如瑞士银行中国研究部主管张化桥所言，中国概念股整体并不存在泡沫，境外的机构投资者不是慈善家和解放军，他们看好中国概念股背后的主要原因还是出于宏观经济的基本面，看好上市公司真正的成长性和盈利能力。
如果单单是为了炒高股价牟利，我们可以称之为股价泡沫，这个泡沫最终将因为没有基本面的支撑而破灭！但是那些对中国概念股进行长期投资的投资者取得了翻倍的收益，可以从一个方面证明中国的上市公司股价上涨并不仅仅是泡沫，而是伴随中国经济增长价值重新发现的一个过程。
带动起中国概念股投资热潮的正是被称之为股神的巴菲特，他从去年4月开始在香港买进中石油，现持有23.48亿股中石油，股权比例高达13.5%，成为中石油第二大外资股东。巴菲特以长线投资和价值投资蜚声于资本市场，他掘金中国概念股成为了市场的领头羊，至今巴菲特没有任何减持中石油的迹象。
过去几个月，中石油一直“飘红”，1月5日甚至创下4.95港元的历史新高。根据巴菲特的购入价平均计算，其持有的中石油每股平均成本价约为1.58港元。中石油每股中期派0.0988元人民币，巴菲特光收息一项已达2.3亿元，很快他还将得到中石油的年底派息。股价的上涨和股息收入给巴菲特带来了超过50亿美元的巨大收益。
中石油股价飙升不仅是投资者的疯狂炒作，中石油为股东创造了翻倍的公司盈利！数据显示，2003年上半年中石油的利润翻番，达到了386亿元(合46.6亿美元)，比汇丰控股的320亿港元还高出20.6%，凭借着这一优秀业绩，中石油登上香港最赚钱的上市公司排行榜榜首。虽然2004年初中石油另一外资股东BP对中石油的股份进行了减持，但分析师认为，BP抛售中石油短期内对股价带来的冲击有限，因为BP的举动并未改变这只股票的基本面。在BP出售中石油股份第二天，美国摩根大通银行调高其对中石油今明两年的盈利预测，并建议人们增持中石油的股票。摩根大通预测2004年中石油将盈利725.1亿元人民币，而明年则较原先估计调高21%至730.3亿元人民币。法国里昂证券也给予中石油“买入”投资评级。
另一位金融投资界的大鳄索罗斯也通过长期投资中国的上市公司猛赚了一票。索罗斯在1995年通过美国航空公司投资海航时，只花了2500万美元，按最新的股价变现，马上可以净赚3500万美元，再加上海航平均每年30%以上的分红，8年下来，索罗斯投资海南航空的收益超过两倍！在锁定了8年以后，海南航空1.08亿股外资法人股已经于1月30日起在上交所B股市场上市流通。
海南航空演绎的是中国企业一个真实的成长故事，从连半个飞机翅膀都买不起的1000万元资金起家，成为今天拥有80架飞机、200多亿元资产的中国第四大航空公司，海南航空股份有限公司只用了10年。索罗斯继续看好海南航空，在股票流通后至今也没有进行过抛售。
2003年纳斯达克市场上，中国的网络股涨幅居前，飙升的股价更是把这些网站的CEO带入了中国富豪榜的名单。有人惊呼网络股泡沫已经卷土重来，事实表明，中国网络股上涨的背后也是由其高成长性在支撑。
2004年2月，搜狐公司公布第四财政季度的财报表明，其净利润大幅增长，2003年首次实现全年盈利。搜狐2003年收入较上年飙升180%，达8040万美元，其中2950万美元来自于广告收入，较上年增长113%。另外5090万美元来自于通过移动电话的无线互联网接入等业务，公司除广告业务外的业务收入较上年飙升了242%。按照美国的会计准则计算，搜狐2003年净利润达2640万美元，而上年为亏损100万美元。公司预计，由于网络及无线通讯服务需求的增长，将继续推动公司在2004年赢得出色业绩。新浪网第四财政季度净利润较上年同期出现大幅上升，净利润为930万美元，合每股收益16美分，分别高于上年同期的150万美元和3美分，为上年同期的6倍。
业内人士认为，这次中国概念股的上涨，和1999年底2000年初的网络泡沫不同。这次不再单纯是题材和概念的炒作，而是围绕着收入和盈利等核心问题，而且有着实实在在的业绩支撑，网络经济作为一种直接经济模式，其所具备的高效、互动、海量等传统产业不具备的产业特性，决定了其巨大的发展空间。中国经济持续增长，网络迅速普及为互联网上市公司创造了广阔的市场和盈利空间。根据中国互联网信息中心的数据显示，2003年中国互联网用户大幅增长35%至7950万人。
2004年走势可能出现波折
宏观经济背景将继续推动中国公司盈利的增长，资金继续流向中国公司。但从来都没有只涨不跌的市场，2004年中国概念股的走势将很可能出现一些波折。美林证券研究认为一个重要的宏观经济趋势正在中国内地浮现，极度强劲的经济增长、全球经济环境有利、境内企业重组显著改善，议价能力增强，将有助于提升境内企业盈利
宏观经济背景将继续推动中国公司盈利的增长，资金继续流向中国公司。但从来都没有只涨不跌的市场，2004年中国概念股的走势将很可能出现一些波折。正如一句老话所言，前途是光明的，道路也是曲折的。
美林证券研究认为一个重要的宏观经济趋势正在中国内地浮现，极度强劲的经济增长、全球经济环境有利、境内企业重组显著改善，议价能力增强，将有助于提升境内企业盈利。2004年将是自2000年IT科技股狂潮上升触顶以来全球经济表现最佳的一年。美国和欧洲的经济加速增长，加上日本经济的增长也相当不错，这将有助于中国出口业继续以至少10%的速率扩大。此外全球经济复苏将支持商品价格，这是中国企业盈利增长的一大推动力。
摩根士丹利的亚太区首席经济学家谢国忠认为，美国联邦储备委员会的低息政策造成了流通过多，资金成本低造就了股市的繁荣，资金大量流向中国概念股，这可能是一个流通泡沫。现在美联储已经开始改变声音，也许很快会调高利率。谢国忠警告说，2004年股市将出现一定的波折，人们对炒得过高的股票需要提高警惕了
在去年的行情中，中国概念股表现优异，相应也积累了大量的获利筹码。获利回吐的调整只是一个时间问题，大规模获利回吐必然会导致市场的宽幅震荡。MartinCurrie的胡晓冬认为，总体来说，现在公司的股价是有些高了，但中国概念股供不应求，境外投资者并没有感到太大的价格压力，一旦出现调整，股价下跌之后，还会不断有人买进，中国概念股仍然会上涨。
据基金经理拉弗尔透露，中国基金已经开始抛售持有的大量搜狐股份，对香港的H股也进行了减仓。但在香港、纽约上市的中国企业中，仍然有很多便宜的股票。中国内地A股2004年的机会仍然很多。
在标准普尔公司刚刚公布的2004年亚洲强力选股组合中，在香港及纽约上市的“中国概念股”占据了过半席位。该股票组合涵盖了亚太地区5个市场的15只热门个股,其中,中国海洋石油被选为能源行业惟一的推荐股，国泰航空成为工业类的两只推荐股之一，而中国铝业和江西铜业双双入选资源类热门股，北京大唐则被列为电力行业惟一的推荐股。
(责编:田磊)
